Der Decentralized Finance (DeFi) Markt wächst rasant. Oft wird die Grösse des Marktes anhand der Kennzahl «Total Value Locked» (TVL) gemessen. Dabei handelt es sich um das Volumen an Vermögenswerten, welche in DeFi Smart Contracts hinterlegt sind. Im September 2022 betrug das Volumen 28 Milliarden USD. Das ist ein markanter Fall im Vergleich zum Jahr davor: 2021 betrug das Volumen der hinterlegten Assets aufgrund der höheren Marktpreise 90 Milliarden USD. Ein Jahr davor (September 2020) wurden 19 Milliarden USD, zwei Jahren davor (September 2019) 6 Milliarden USD gemessen.
DeFi Anwendungen befinden sich noch in den Kinderschuhen, haben jedoch das Potential, viele Bereiche des Finanzsystems zu revolutionieren. Der Zugang zu Finanzdienstleistungen wird demokratisiert, Transparenz durch die Smart Contract basierte Abwicklung hergestellt und die Effizienz durch Ausschaltung von Intermediären und automatisierte Abwicklungen erhöht. Jedoch können durch DeFi nicht nur die bestehenden Finanzdienstleistungen verbessert werden, sondern es können völlig neue Finanzanwendungen entstehen.
Das Gebiet der DeFi befindet sich jedoch noch in einem sehr frühen Entwicklungsstadium und die Anwendungen sind noch nicht ausgereift genug, um im Massenmarkt integriert zu werden. Verschiedene Herausforderungen stellen sich aktuell, hier eine Auswahl.
Regulierung
Aufgrund der dezentralisierten Aufbaustruktur fehlt bei DeFi Protokollen und Anwendungen in der Regel eine rechtliche Einheit (z.B. ein Unternehmen, eine Stiftung), welche wirkungsvoll regulatorisch beaufsichtigt werden könnte. Oft ist eine regulatorische Überwachung auch nicht im selben Masse wie bei den analogen Dienstleistungsanbietern in der traditionellen Welt möglich oder sinnvoll. Nehmen wir das Beispiel der Aufbewahrung von digitalen Vermögenswerten: Es besteht ein vollständig anderes Risikoprofil, ob eine privatrechtliche Firma oder ein auf der Blockchain aufgesetzter Smart Contract die Verwahrung übernimmt. Während in erstem Fall operationelle und finanzielle Risiken im Vordergrund stehen, sind es im zweiten Fall insbesondere technische Risiken. Während eine Überwachung in beiden Fällen sinnvoll sein kann, so muss die Herangehensweise eine andere sein. Ein weiterer kritischer Punkt sind KYC / AML Anforderungen, welche aktuell in der DeFi Welt eine untergeordnete Bedeutung haben.
Komplexität
Die Verschachtelung der Anwendungen führt zu einer immensen Komplexität und kann damit wiederum zu einer Reduktion der eigentlich gewonnen Transparenz führen. Die Produkte sind selbst für Experten teilweise äusserst schwierig zu verstehen. Nur durch eine intensive Beschäftigung mit den Anwendungen, kann ein tiefes Verständnis geschaffen werden.
Marktmanipulation
Mit der Möglichkeit, digitale Assets auszuleihen und wieder weiter zu verleihen, kann eine künstliche Nachfrage generiert werden. Die verschachtelten DeFi Blöcke können genutzt werden, um den Markt zu den eigenen Gunsten zu bewegen. Zudem können gewisse Anwendungen für Frontrunning Aktivitäten benutzt werden – dabei werden Transaktionen, welche auf eine Übertragung und Bestätigung vom Netzwerk warten, überholt und durch andere Transaktionen ausgebotet.
Programmierfehler
Smart Contracts dienen der automatisierten Abwicklung von Prozessen. Die Häufigkeit von Programmierfehlern wird durch die gemeinschaftsbasierte und Open Source getriebene Charakteristik der DeFi Industrie zwar reduziert, sie kommen aber immer mal wieder vor und können zu einem unerwünschten Ergebnis führen.
Sicherheitslücken
Viele DeFi Projekte sind nicht vollständig dezentral. Einige Projekte besitzen Masterschlüssel, mit welchen die Anwendungen heruntergefahren werden können. Die Existenz solcher Schlüssel bedeutet ein Sicherheitsrisiko für die Nutzer.
Abhängigkeiten
Die Mehrschichtigkeit der DeFi Architektur führt zu einer Abhängigkeit zwischen den einzelnen Schichten. Fehler in der unterliegenden Schicht führen zu Sicherheitslücken auch auf den oberliegenden Schichten. Dasselbe gilt für den modularen Aufbau der DeFi Blöcke: Werden diese miteinander verbunden, so können Fehler in der einen Anwendung zu Problemen in der kombinierten Anwendung führen.
Skalierbarkeit
Viele DeFi Projekte müssen noch testen, ob sie auch bei grossen Volumina ihre Eigenschaften in Bezug auf Geschwindigkeit, Kosteneffizienz und Sicherheit halten können.
Quellen
Kurt, L. & Kurt, D. (2022). Digitale Assets & Tokenisierung. Wiesbaden: Springer Gabler